दो दिन बाद सोने-चांदी खरीद के बदल जाएंगे नियम, Gold-Silver ETF खरीदने से पहले जान लें ये बड़ा बदलाव

• 7 सितंबर से बदलेंगे ईटीएफ के नियम
• 20% की जगह 10% शुरुआती सीमा
• सोना चांदी ईटीएफ में 6% बैंड
• प्री-ओपन ऑक्शन से तय होगी कीमत
• आईएनएवी देखकर खरीदने की सलाह

ईटीएफ में पैसा लगाने वालों के लिए 7 सितंबर की तारीिख अहम है. इस दिन से बाजार में इन फंड्स की कीमत तय होने और एक दिन में उसके ऊपर-नीचे जाने की सीमा का तरीका बदल जाएगा. खास बात यह है कि पहले जहां कई ईटीएफ पर सीधे 20% की प्राइस सीमा लागू थी, वहीं अब कुछ कैटेगरी में कारोबार की शुरुआत इससे काफी कम दायरे से होगी.

मिंट की 4 सितंबर 2026 की रिपोर्ट के मुताबिक, सेबी ने इक्विटी, डेट और कमोडिटी ईटीएफ के बेस प्राइस, प्राइस बैंड, प्री-ओपन कॉल ऑक्शन और क्लोज-आउट मैकेनिज्म से जुड़े नियमों में बदलाव किए हैं. ये नियम पहले 1 सितंबर से लागू होने थे, लेकिन बाद में इन्हें 7 सितंबर 2026 से प्रभावी किया गया. 

बेस प्राइस अब दो दिन पुराने एनएवी पर नहीं टिकेगा

नए नियम का सबसे अहम असर ईटीएफ के बेस प्राइस पर पड़ेगा. अभी इक्विटी, डेट और कमोडिटी ईटीएफ के लिए टी-2 दिन के एनएवी के आधार पर तय 20% की प्राइस सीमा लागू होती है. ओवरनाइट ईटीएफ के लिए यह सीमा फिलहाल प्लस या माइनस 5% है. 

नए सिस्टम में ईटीएफ के लिए पिछले दिन के क्लोजिंग मार्केट प्राइस को ज्यादा महत्व मिलेगा. डेज़र्व के सह-संस्थापक वैभव पोरवाल के मुताबिक, यह कीमत पिछले 30 मिनट के औसत ट्रेडिंग प्राइस पर आधारित होगी. इसका मकसद ऐसी स्थितियों को कम करना है, जब ईटीएफ की मौजूदा बाजार कीमत और उसकी तय ट्रेडिंग सीमा में बड़ा अंतर दिखे. 

अगर टी-1 दिन ईटीएफ के आखिरी 30 मिनट में कोई ट्रेड नहीं हुआ तो आधार मूल्य उस दिन के पहले उपलब्ध अंतिम ट्रेड प्राइस यानी एलटीपी पर तय होगा. और अगर पूरे टी-1 दिन कोई ट्रेड ही नहीं हुआ, तो सिस्टम नवीनतम उपलब्ध क्लोजिंग एनएवी पर वापस जाएगा. 

आम निवेशक पर इसका असर क्या होगा?

सीधे शब्दों में समझें तो ईटीएफ की कीमत तय करने में बाजार की हालिया वास्तविक गतिविधि को ज्यादा जगह मिलेगी. खासकर कम कारोबार वाले ईटीएफ में यह बदलाव महत्वपूर्ण हो सकता है, क्योंकि बहुत कम ट्रेड होने पर पुराना एनएवी मौजूदा बाजार स्थिति को सही तरीके से नहीं दिखा पाता.

शेयर.मार्केट बाय फोनपे के मार्केट एनालिस्ट मयंक जैन ने बताया कि नया बैकअप सिस्टम कम तरलता वाले ईटीएफ में कम ट्रेडिंग के कारण बनने वाली अवास्तविक प्राइस लिमिट को रोकने में मदद करेगा. यानी निवेशकों को बाजार की वास्तविक कीमत के ज्यादा करीब ट्रेडिंग सीमा मिल सकती है. 

इक्विटी और डेट ईटीएफ में पहले 10% की सीमा लगेगी

इक्विटी और डेट ईटीएफ के लिए भी बड़ा बदलाव है. ओवरनाइट और लिक्विड ईटीएफ को छोड़कर बाकी इक्विटी और डेट ईटीएफ में डायनामिक प्राइस बैंड लागू होगा.

इसमें शुरुआत में प्लस या माइनस 10% का बैंड होगा. यानी संदर्भ कीमत से ईटीएफ की कीमत शुरुआती तौर पर 10% से ज्यादा ऊपर या नीचे नहीं जा सकेगी. इसके बाद कूलिंग-ऑफ पीरियड के बाद इस सीमा को बढ़ाकर प्लस या माइनस 20% तक किया जा सकता है. 

क्वोड एडवाइजर्स के पार्टनर और फंड मैनेजर गौरव डिडवानिया ने प्राइस बैंड को ईटीएफ की एक दिन में तय सीमा के भीतर कीमत बदलने की अधिकतम दूरी बताया है. वहीं एसएएचआई के रिसर्च हेड गौरव अरोरा के मुताबिक, पहले 20% का दायरा इतना बड़ा था कि यह कई बार प्रभावी सुरक्षा कवच की तरह काम नहीं करता था. नए 10% शुरुआती बैंड से अचानक बिकवाली के दौरान कीमतों में झटके को कुछ हद तक सीमित किया जा सकता है. 

लेकिन इसका दूसरा पहलू भी है. बहुत तेज मूवमेंट की स्थिति में बैंड बढ़ने तक कुछ समय के लिए लेन-देन सीमित हो सकता है. कूलिंग-ऑफ के दौरान निवेशक खरीद और बिक्री कर सकते हैं, लेकिन तय सीमा से बाहर ऑर्डर नहीं जा सकेगा. 

सोना और चांदी ईटीएफ में नियम और ज्यादा अलग होंगे

सोने और चांदी के ईटीएफ में निवेश करने वालों के लिए यह बदलाव खासा अहम है. कमोडिटी ईटीएफ के लिए शुरुआत में प्लस या माइनस 6% का डायनामिक प्राइस बैंड होगा. कूलिंग-ऑफ के बाद इसे 3% के चरणों में उसी दिशा में बढ़ाया जा सकेगा, जिस दिशा में कीमत आगे बढ़ रही है. 

गौरव अरोरा के मुताबिक, पहले सोने और चांदी के ईटीएफ भी दूसरे ईटीएफ की तरह 20% के व्यापक दायरे में आते थे. अब कारोबार की शुरुआत 6% के दायरे से होगी और जरूरत पड़ने पर इसे 3% के चरणों में बढ़ाया जा सकेगा. 

इसका मतलब यह है कि अगर रातोंरात अंतरराष्ट्रीय बाजार में सोने या चांदी की कीमत बहुत तेजी से बदलती है, तो भारतीय ईटीएफ में उस बदलाव का असर एक ही झटके में नहीं, बल्कि चरणबद्ध तरीके से आ सकता है. हालांकि इस दौरान ईटीएफ का प्रीमियम या डिस्काउंट उसके आईएनएवी के मुकाबले ज्यादा हो सकता है. इसी वजह से निवेशकों के लिए खरीदने से पहले सांकेतिक एनएवी यानी आईएनएवी देखना पहले से ज्यादा जरुरी हो जाएगा. 

सोने-चांदी ईटीएफ की सुबह की कीमत अब ऐसे तय होगी

सोने और चांदी के ईटीएफ में एक और अहम बदलाव प्री-ओपन कॉल ऑक्शन का है. अंतरराष्ट्रीय बाजार में सोने और चांदी का कारोबार भारतीय बाजार खुलने से पहले ही चलता रहता है. ऐसे में भारतीय ईटीएफ के लिए सुबह का पहला ट्रेड कई बार शुरुआती कीमत तय कर देता था, भले ही वह बहुत छोटा ऑर्डर क्यों न हो.

7 सितंबर से बाजार खुलने से कुछ मिनट पहले खरीद और बिक्री के ऑर्डर इकट्ठे किए जाएंगे और उसके आधार पर संतुलित शुरुआती कीमत तय करने की कोशिश होगी. मिंट की रिपोर्ट में गौरव अरोरा ने बताया कि शेयर बाजार में प्री-ओपन ऑक्शन की व्यवस्था पहले से मौजूद है, लेकिन सोने और चांदी के ईटीएफ में यह सिस्टम नहीं था. 

निवेशक के लिए इसका मतलब है कि सुबह का पहला छोटा सौदा अकेले शुरुआती कीमत को प्रभावित करने की संभावना कम कर सकता है. यह बदलाव खासतौर पर उन लोगों के लिए उपयोगी हो सकता है जो बाजार खुलते ही कमोडिटी ईटीएफ में ट्रेड करते हैं.

क्लोज-आउट में भी बदलेगा हिसाब?

ईटीएफ की डिलीवरी से जुड़ी स्थिति में भी नियम बदले हैं. अगर कोई विक्रेता ईटीएफ यूनिट्स की डिलीवरी नहीं कर पाता और एक्सचेंज उन्हें ऑक्शन में नहीं खरीद पाता, तो क्लोज-आउट सेटलमेंट होता है.

ओवरनाइट और लिक्विड ईटीएफ के लिए अब क्लोज-आउट प्राइस दो आंकड़ों में से जो ज्यादा होगा, उसके आधार पर तय होगा. पहला, ऑक्शन या एक्सपायरी डेट तक संबंधित सेटलमेंट साइकिल में एक्सचेंज पर दर्ज ईटीएफ की सबसे ऊंची कीमत. दूसरा, ऑक्शन के लिए ऑफर आमंत्रित किए जाने वाले दिन के उपलब्ध सबसे हालिया क्लोजिंग प्राइस से 5% ज्यादा. 

अन्य ईटीएफ के लिए मौजूदा क्लोज-आउट व्यवस्था जारी रहेगी, जिसमें क्लोजिंग प्राइस से 20% ज्यादा या सेटलमेंट पीरियड के दौरान दर्ज सबसे ऊंची कीमत में से जो अधिक हो, उसे आधार बनाया जाएगा. 

एनएसई और बीएसई पर अलग नियम नहीं चलेंगे

सेबी ने क्रॉस-एक्सचेंज सिंक्रोनाइजेशन को भी अनिवार्य किया है. इसका मतलब है कि अगर किसी ईटीएफ का प्राइस बैंड एक एक्सचेंज पर बढ़ाया जाता है, तो वही सीमा उन सभी एक्सचेंज पर लागू करनी होगी जहां वह ईटीएफ ट्रेड होता है.

मयंक जैन के मुताबिक, इससे अलग-अलग एक्सचेंज पर एक ही ईटीएफ की कीमत सीमा में अंतर से पैदा होने वाली विसंगतियों और आर्बिट्रेज ट्रेड को रोकने में मदद मिलेगी. गौरव अरोरा ने भी कहा कि एक ही ईटीएफ के लिए एनएसई और बीएसई पर अलग-अलग ट्रेडिंग लिमिट नहीं होनी चाहिए. 

निवेशक को अब क्या सावधानी रखनी चाहिए?

इन बदलावों का मतलब यह नहीं है कि ईटीएफ में ट्रेडिंग बंदिशों से भर जाएगी. ट्रैकक के सह-संस्थापक और सीईओ वेदांत गुप्ते के मुताबिक, सेबी इसे पहले चरण के तौर पर देख रहा है. वहीं डेज़र्व के वैभव पोरवाल का कहना है कि बदलाव का मुख्य मकसद ट्रेडिंग को रोकना नहीं, बल्कि जिस कीमत पर निवेशक ट्रेड करते हैं उसकी गुणवत्ता बेहतर करना है. 

कैशरिच के संस्थापक और सीईओ सौगता बसु ने निवेशकों को लिमिट ऑर्डर का इस्तेमाल करने, खरीदने से पहले ईटीएफ की कीमत को आईएनएवी से मिलाने और प्राइस बैंड की ऊपरी सीमा तक पहुंच चुके ईटीएफ के पीछे भागने से बचने की सलाह दी है. 

यानी आम निवेशक के लिए सबसे बड़ा सबक यह है कि सिर्फ ईटीएफ का बाजार भाव देखकर खरीदारी करना अब और भी कम समझदारी हो सकती है. खासकर सोने और चांदी जैसे ईटीएफ में अंतरराष्ट्रीय बाजार की हलचल, आईएनएवी और मौजूदा ट्रेडिंग प्राइस के बीच अंतर देखना जरूरी होगा.

एक नजर में समझें पूरा बदलाव समझ लें

7 सितंबर 2026 से ईटीएफ की कीमत तय करने में टी-2 दिन के एनएवी की जगह ज्यादा हालिया बाजार कीमत को महत्व मिलेगा. इक्विटी और डेट ईटीएफ में शुरुआती प्राइस बैंड प्लस या माइनस 10% होगा, जिसे कूलिंग-ऑफ के बाद 20% तक बढ़ाया जा सकता है.

कमोडिटी ईटीएफ में शुरुआत प्लस या माइनस 6% से होगी और जरूरत के मुताबिक 3% के चरणों में बैंड बढ़ाया जा सकेगा. सोने और चांदी के ईटीएफ में प्री-ओपन कॉल ऑक्शन भी लागू होगा. साथ ही अलग-अलग एक्सचेंज पर एक ही ईटीएफ के लिए अलग प्राइस लिमिट रखने की गुंजाइश खत्म होगी.   

निवेशक के लिए सीधी बात यह है कि 7 सितंबर के बाद ईटीएफ में ऑर्डर डालने से पहले सिर्फ यह देखना काफी नहीं होगा कि भाव कितना चल रहा है. आईएनएवी, प्राइस बैंड और बाजार की हलचल को साथ देखकर फैसला करना ज्यादा समझदारी होगी. यही छोटा सा कदम महंगे प्रीमियम पर खरीदारी से बचा सकता है.

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